长期被掌声包围的恒瑞医药，当下面临着前所未有的压力和挑战。
7月9日晚间，随着一纸公司董事、高管辞职的公告，公司内部变革的面纱被揭开：自1995年大学毕业就在恒瑞医药任职，2003年起担任董事、总经理，年仅49岁的周云曙提交辞职报告，公司创始人孙飘扬再度出山、担任董事长一职。
恒瑞医药在公告中称，周云曙辞职是“身体原因”。相关内部人士亦向《证券日报》记者透露，周云曙上任的这一年多里，在疫情和股市波动等客观压力下，工作量超乎寻常，导致身体抱恙，需要及时休整。
周云曙的离职，令近期本已备受市场关注的恒瑞医药再次成为舆论焦点。今年以来，恒瑞医药已痛失“A股医药一哥”宝座，屈居第三。此前的4月19日，恒瑞医药公布2020年年度报告和2021年一季度报告，业绩不达预期。而截至7月9日，公司总市值相比1月份6000亿元的高点已缩水2000亿元。
在此背景下，市场有一种观点认为，恒瑞医药换帅并不令人意外。
周云曙辞职
孙飘扬再度主导恒瑞医药
周云曙担任恒瑞医药董事长尚不满两年。2020年1月16日，恒瑞医药第八届董事会第一次会议在上海召开，选举周云曙接替公司创始人孙飘扬，担任公司第八届董事会董事长。孙飘扬则在公司担任董事及战略委员会主任委员。
公开资料显示，周云曙1995年毕业于中国药科大学，同年进入恒瑞医药，历任发展部副部长、副总经理、总经理、董事、董事长。在担任董事长之前，周云曙已在公司总经理岗位上履职17年。
值得一提的是，早在周云曙出任董事长时，恒瑞医药曾对外表示，“公司选择职业经理人这条路继续发展。”如今，创始人孙飘扬重新回到了舞台中心。
不过，对于长期关注恒瑞医药的投资者而言，此番人事变动未必是坏事。
恒瑞医药有强烈的孙飘扬印记。孙飘扬作为公司创始人和首任董事长，此前带领恒瑞医药在创新研发、资本运作、国际化发展等方面，取得了不俗的业绩。更重要的是，技术出身的孙飘扬对于研发高度重视，正是在他的主导下，恒瑞医药走上创新药研发这条具有高技术含量的赛道，构建起恒瑞独有的核心竞争力，乃至成为中国创新药研发的先行者和引领者。
“在创新与国际化两大战略已浸透恒瑞组织体系、成为企业文化的一部分后，即使关键岗位的变动也不会影响恒瑞医药的既定方向，我们更期待老将出马能带领恒瑞加速度过‘调整期’。”恒瑞医药内部人士向《证券日报》记者表示。
政策剑指“伪创新”
行业格局生变
恒瑞医药一直被视为生物医药行业的优等生。在仿制药主导市场、同行大多享受着仿制药高毛利的时代，公司便旗帜鲜明地进行创新布局，真金白银、大手笔地投入研发。
公开资料显示，为了支持创新药研发，恒瑞医药研发投入不断加码，2018年至2020年，公司研发投入分别为26.7亿元、38.96亿元、49.89亿元，分别占当期营业收入的15.33%、16.73%、17.99%，而今年一季度的研发占比更是高达18.99%。
截至目前，恒瑞已在国内上市8款创新药，并有40多款创新药在临床研发中。持续的创新也让恒瑞医药收获了投资者青睐。同花顺iFinD数据显示，自2000年上市以来，截至7月9日，恒瑞医药累计涨幅超过132倍。
在采访过程中，多位投资人都向《证券日报》记者表达了对恒瑞医药的认同：公司的研发管线丰富，在当下的研发热点领域，恒瑞医药都有参与。恒瑞医药的隐形优势就是市场销售能力，在这种局面下，只要有新产品上市，很多创新药企的商业化能力势必比不上恒瑞医药。
但也必须看到，随着国家药品带量采购的常态化以及鼓励创新的政策加速推出，无论是在创新药领域还是在仿制药领域，恒瑞医药都面临着前所未有的挑战。
“对于仿制药而言，带量采购旨在消除销售环节的价格水分，一旦产品被纳入带量采购，企业的销售优势就不再明显。”一位不愿具名的投资人向《证券日报》记者表示。
今年6月份，在第五批国家药品集采中，恒瑞医药的两款重要产品碘克沙醇注射液、格隆溴铵注射液意外落选，引发市场担忧。恒瑞医药介绍，这两个产品2020年度合计销售额为18.7亿元，占公司同期营业收入的比例为6.75%；2021年第一季度合计销售额为4.9亿元，占公司同期营业收入的比例为7.09%。这两款产品未中标，会在一定程度上影响产品销售，但不会对公司生产经营产生重大影响。
还不仅如此，7月2日，国家药品监督管理局药品评审中心（CDE）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。业界认为，该政策直指创新药行业“伪创新”问题，意在遏制me-too药泛滥。
对此，工银国际研究部医药行业总分析师张佳林向《证券日报》记者表示，“该政策对行业长期发展是好事，会合理引导企业重新思考研发布局、资源分配。并在一定程度上减少微创新甚至伪创新扎堆、资源浪费等情况。而对于创新药企、CRO企业来说，相信政策带来的机遇大于挑战。”